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企业并购运干-课件.ppt 30页

发布时间:2019-07-11| 来源:原创 | 浏览量:

  第四章 企业并购运干 念书目的 把握各种并购顶付方法的特点及使用环境; 把握并购所需资产量的预测方法及筹资方法; 了松杠杆并购的概念及特点; 了松办层收买进的概念及在我国的即兴实; 熟识几种并购攻击战微; 把握并购整顿合的典型与情节。 4.1 企业并购筹资 并购资产需寻求量 (首要考虑以下四项要斋) 1. 并购顶付的对价 4.1 企业并购筹资 并购顶付方法 即兴金顶付 即兴金顶付是由主并企业向目的企业顶付壹数的即兴金,从而得到目的企业的所拥有权,壹旦目的企业的股东方收到了对其所拥拥局部股权的即兴金顶付,就违反掉落了任何推选权或所拥有权。 即兴金收买进因其快度快的特点而多被用于敌意收买进。在已拥局部并购案例中,即兴金收买进占主带位置。 在采取即兴金顶付方法时,需寻求考虑以下几项影响要斋: (1)主并企业的短期活触动性。 (2)主并企业中、临时的活触动性。 (3)钱币的活触动性。 (4)目的企业所在地统御股票的销特价而沽进款的所得税法。 (5)目的企业股份的平分股本本钱,鉴于条要超越产的片断才应顶付本钱进款税。 4.1 企业并购筹资 2. 股票顶付 股票顶付是指主并企业经度过添加以发行本企业的股票,以新发行的股票提交流动目的企业的股票,从而到臻并购目的的壹种顶付方法。 股票顶付微少见于美意并购,当并购副方的规模、主力相事先,能性较父亲。 在决议能否采取股票顶付方法时,普畅通要考虑以下要斋: (1)主并企业的股权构造。 (2)每股进款比值的变募化。 (3)每股净资产的变募化。 (4)财政杠杆比例。 (5)以后股价程度。 (6)以后股息进款比值。 4.1 企业并购筹资 混合证券顶付 混合证券顶付是指主并企业的顶付方法为即兴金、股票、认股权证、却替换债券等多种方法的构成。 认股权证是壹种由上市公司收回的证皓文件,予以它的持拥有人壹种权利,即持拥有人拥有权在指定的时间内,用指定的标价认购由该公司发行的壹数(按换股比比值)的新股。 却替换债券向其持拥有者供壹种选择权,在某壹给克间内却以某壹特物标价将债券换为股票。 考虑:叁种顶付方法各己的优缺隐是什么? 4.1 企业并购筹资 并购筹资方法 即兴金顶付时的筹资方法 (1)增资扩股 (2)金融机构存贷款 (3)发行企业债券 (4)发行认股权证 股票和混合证券顶付的筹资渠道 (1)发行普畅通股 (2)发行优先股 (3)发行债券 4.2 企业杠杆并购 概念 杠杆并购是指并购方以目的公司的资产干为顶押,向银行或投资者融资借款到来对目的公司终止收买进,收买进成后又以目的公司的进款或是出产特价而沽其资产到来偿本付息。 特点 杠杆并购的拉亏空规模(相干于尽的并购资产)较普畅通拉亏空筹资额要父亲。 杠杆并购不是以并购方的资产干为拉亏空融资的担保,而是以目的公司的资产或不到来或拥有进款为融资基础。 杠杆并购的经过中畅通日存放在壹个由买进卖副方之外面第叁方担负的中人。 杠杆并购日日和“渣滓债券”联绕在壹道。 4.2 企业杠杆并购 具拥有以下特点的企业宜干为杠杆并购的目的企业: 1. 具拥有摆荡就续的即兴金流动量。 2. 拥拥有人员摆荡、责感强大的办者。 3. 被并购前的资产拉亏空比值较低。 4. 拥拥有善于出产特价而沽的匪中心资产。 典型案例 KKR收买进纳比斯克 4.3 办层收买进 概念 办层收买进(MBO,Management Buy-Out),是指目的公司的办层使用外面部融资购置本公司的股份,从而改触动本公司所拥有者构造、把持权构造和资产构造,进而到臻重组本公司的目的,并得到预期进款的壹种收买进行为。 MBO其淡色是20世纪50年代以后到“杠杆收买进(LBO)”的壹种特殊方法,当杠杆收买进的主体是目的公司的经纪层时,普畅通的LBO就成了MBO。 4.3 办层收买进 4.3 办层收买进 办层收买进的方法与以次 海外面办层收买进的方法首要拥有叁种: 1. 收买进上市公司(上市公司转为匪上市公司) 2. 收买进集儿子团弄的儿分店或分顶机构 3. 公立机关的私拥有募化 办层收买进的以次: 普畅通需寻求经度过初期预备、实施收买进、后续整顿合、重行上市四步以次。 第壹步,初期预备。首要情节是筹集儿子收买进所需资产、设计办层鼓励体系。 第二步,实施收买进。收买进的方法却以采取收买进目的公司的股票或资产两种方法。 第叁步,后续整顿合。收买进完成以后,办者的身份突发了变募化,成为公司新的所拥有者。 第四步,重行上市。 我国MBO的展开 己1999年北边京四畅通集儿子团弄MBO方案末了尾,MBO逐步在中资企业界流行壹代宗到来。2000年粤美的成为我国证券市场上第壹家成完成MBO的上市公司,遂后越到来越多的上市公司末了尾尝试办层收买进。鉴于担心父亲规模实行MBO能会招致度过父亲的风险,2003年4月,财政部在给原国度经贸委企业司《关于国拥有企业鼎革拥关于效实的骈函》中指出产,“相干法规不完备之前,暂停受降和审批上市和匪上市公司的办层收买进”,MBO被

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